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     上海世博会是2010年最确定的一件大事，堪比08年的奥运，而奥运是不让人去，世博是拉人去(保守估计7000万人次)，从持续时间上看，奥运17天，世博184天；举办内容上和目的上，奥运是体育比赛，展示国威，世博是综合展览，拉动经济；世博带来的商机要超过奥运，世博是一场消费与投资的盛宴，这样的大题材不炒是不可能的。
　　既然世博被炒是确定性很大的事件，那么开炒只是时间问题。最具类比性的是奥运主题，奥运会在08年8月份召开，是08年最确定性的主题，二级市场的炒作集中在2007年12月-2008年1月，在这一个月中，大部分奥运股都翻倍，龙头代表是中体产业、全聚德、西单商场、北京旅游等，其他奥运股也是涨幅惊人。世博会召开的时间在 2010年5月1日，以申通地铁、上海九百、锦江股份为代表的上海世博股在元旦前后已经展开了第一波温和的上涨，具体是09年12月21日至2010年1月21日，为期一个月。我认为这只是第一波拉升行情，但还不是主升浪行情。真正的主升浪行情将在春节后展开。

　　由于世博会对上市公司的影响层面比较广泛，从前期的基建，到期间的商业零售、餐饮、酒店、交通，到后期的经济拉动，影响巨大。由于世博会前期的基建已经完成，因此上海建工、浦东建设、隧道股份等基建类的个股已经显得过时，我们现在关注的焦点是世博会召开期间巨大的客人流量带来的影响，主要是商业零售、餐饮旅游、酒店、交通。

　　据官方预计，上海世博会期间的客流将达到7000万人次，这将为上海虹桥和浦东两机场带来620万的新增旅客吞吐量。假设这些游客在上海平均逗留时间3天，保守估计对上海的零售、旅游、餐饮、酒店、交运等相关行业合计贡献高达1000亿元以上。

　　世博会作为一个具有巨大吸引力的投资主题，为零售、酒店、旅游、交运等相关受益行业的上海本地股提供了表现的理由。从历史上主题性事件涉及的股票走势来看，我们认为：在上海世博会正式开幕前，相关行业的上海本地股仍有反复表现的机会。

　　 哪些公司受益

　　1、 酒店业：

　　2010 年上海世博会期间，需要接待中外入会贵宾和游客7000 万人次，平均每天接待38 万人次，高峰期每天将接待70 万人次，酒店床位数需求量约为60 万张，而截至07 年底上海拥有酒店床位31.8 万张，上海市旅委规划到世博会举办时，上海星级酒店和经济型酒店的床位将达到40 万张，但仍有20 万张床位数的缺口。尽管上海政府宣告将与长三角地区紧密合作，将住宿供给扩大到长三角，但我们认为在世博会期间，上海的房价和入住率仍不可避免地达到高峰。

　　相关上市公司：锦江股份、新世界、东方明珠。

　　2. 零售业：黄金商圈受益最大

　　受益逻辑：购物支出是国内游客最大的一项花费(占总花费的42%)，7000 万人次的世博参观人群将形成强大的购买力，上海零售业因此受益明显。经我们测算，世博会期间将拉动上海零售行业收入14.8 个百分点。

　　受益公司：上海本地商贸零售公司共有7 家，包括上海九百、新世界、益民商业、百联股份、友谊股份、豫园商城、老凤祥。友谊股份的主业为超市，豫园商城、老凤祥的主业为黄金饰品销售，其余四家公司的主业为百货。

　　选股逻辑一：人气旺的商圈受益大。购物逛街比例高、日均客流量多、外地客流量占比高的商圈受益越大。在上海八大商圈中，南京东路、淮海中路、豫园商城、徐家汇商圈的日均客流量较多、购物比例也较高，而南京东路、新客站、豫园商城商圈的外地客流量占比较高。因此，知名度高、文化底蕴深厚、外地客流较多的南京东路、豫园商城商圈世博会受益程度较高。

　　选股逻辑二：便利的交通位置。在各商圈中，位于轨道交通出口、主干道交叉路口的百货店与购物中心更占优势。数据显示，这些区域的日均客流量要占到整个商圈客流总量的33%-52%。因此，在这些区域拥有门店的公司受益较大，包括新世界、百联股份、豫园商城。

　　选股逻辑三：拥有世博会特许商品零售店资格的门店更吸引人气。百联股份旗下的第一八佰伴、东方商厦徐家汇店、东方商厦杨浦店、百联世贸国际广场，新世界百货，豫园商城旗下的豫园天裕百货、豫园商城店均获得2010 年上海世博会特许商品零售店资格，有利于提升该三家公司2010 年的盈利水平。

　　选股逻辑四：受益弹性高。单体百货的业绩弹性要高于综合类百货公司，专业化公司的业绩弹性要高于多元化公司，业绩敏感性分析结果显示业绩弹性由高到低分别是：新世界、百联股份、豫园商城、老凤祥、上海九百、益民商业。

　　综上所述，考虑到受益程度、业绩弹性等，推荐顺序为：新世界、百联股份、豫园商城、老凤祥、上海九百、益民商业、友谊股份。

　　3. 交通运输业：机场的垄断优势突出，地铁、商旅客车受益次之

　　机场航空业：前面我们测算出世博会带来的增量进出港人数约为1334 万人次，占08 年进出港旅游总人数的26.1%，进出港人数的增多对机场业绩的提升源自：1)旅客机场服务费的增加；2)旅客的增加必将带来飞机起落架次的增加，从而增加对航空公司的服务收费；3)旅游的增加会使得机场内商业租金的增加(以商铺收入提成方式)；4)旅游的增加使得机场广告投放需求的增加，机场可从广告价格的提升中获益。

　　受益公司：上海机场、ST东航、*ST上航。我们认为，由于上海机场具备行业垄断性，受益程度无疑要远大于东航和上航，经我们测算，如果旅客吞吐量增速在25%-30%左右，则上海机场的业绩增幅在29.7%-32.8%之间。

　　地面交运物流行业：上海市内旅客量在世博会期间将有大幅上升，由此，出租车、客车租赁、地铁以及物流货运等地面交通运输业都将有所受益。

　　租赁车业：世博期间，五星级酒店配车、大型会晤及旅游包车等租赁需求将有所增加，届时将带来这类租赁车的量价齐涨。此外，受益租赁车业务需求的增加，一些长租给外企事单位的商务用车也可能在合同谈判中有所获益。

　　物流业：外宾、游客的到来，将增加旅店对鲜冷食品及物流配送业务的需求，因此冷链物流、货运等物流业务也将有所受益。

　　相关上市公司：申通地铁、锦江投资、大众交通、海博股份、强生控股。

　　选股逻辑一：交运、物流资源多的公司受益较多。

　　选股逻辑二：相关业务占比高的公司受益弹性较大。申通地铁拥有一号线上海站-莘庄的经营权，为单一地铁运营业务，所以相关业务占比最高。锦江投资的商旅包车业务、租赁车、低温仓储等业务利润占比为21%。大众交通的租赁车业务、物流业务利润占比为22%。强生控股租赁车业务利润占比7%。海博股份的申宏冷藏物流业务利润占比2.4%。

　　选股逻辑三：敏感性分析。由于申通地铁的业务单一，且直接与客流量相关，因此业绩对客流量最敏感。而锦江投资的商旅客车最多，具备较强的议价能力，但相关业务占比低于申通地铁，因此，受益敏感性次之，但优于其它公司。

　　综上所述，考虑到受益可能性、受益弹性等因素，我认为世博受益影响从大到小依次为：申通地铁、锦江投资、大众交通、海博股份、强生控股。